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发布日期：2026-02-20 10:39    点击次数：79

　　专访摩根士丹利邢自立：推动物价正轮回需超旧例政策，猖厥度稳楼市、完善社保、优化东说念主力本钱丨2024年终特刊

　　21世纪经济报说念记者周潇枭 北京报说念 2024年前三季度我国经济增长4.8%，其中一季度增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，呈现逐季回落的态势。2024年9月26日，中央政事局会议明确要加力推出增量政策。在一揽子增量政策作用下，阛阓预期显著改善，房地产来回更趋活跃，四季度经济在进取开拓，全年有望竣事5%操纵的增长看法。

　　瞻望2025年，外部景观存在很大的不笃定性，我国经济运转濒临灵验需求不及、房地产阛阓仍在深度诊疗、住户浪掷相对疲弱、企业盈利景况欠安等贫瘠。2025年要推动经济妥当增长，需要宏不雅政策加力，也需要鼓舞要点领域编削，来对冲外部压力、提振阛阓预期、开释经济增长潜能。

　　中央经济责任会议强调，作念好2025年经济责任，要履行愈加积极有为的宏不雅政策，扩大国内需求，推动科技立异和产业立异交融发展，稳住楼市股市，防护化解要点领域风险和外部冲击，平静预期、激勉活力，推动经济捏续回升向好。

　　若何看待2025年经济运转景况？愈加积极的财政政策若何惠民生、促浪掷？若何拓展央行宏不雅审慎与金融平静的功能？若何灵验提振浪掷？若何捏续用劲推动房地产阛阓止跌回稳？哪些要点编削事项有望落地奏效？带着这些问题，21世纪经济报说念记者专访了上海财经大学校长刘元春。

　　《21世纪》：2024年经济运转纯粹呈现V字型，若何看待这种运转态势？

　　刘元春：2024年经济运转有所波动，然而总体妥当，能竣事全年5%操纵的增长看法。

　　最初，经济运转呈现出不少亮点。尽管外部环境日益复杂，然而中国居品依然有很强的竞争力，2024年1-11月份以好意思元计价的出口同比增长5.4%。我国高新技巧产业、计策性新兴产业仍在闹热发展，筹商行业的加多值和投资发扬王人比拟好。

　　固然，经济运转也濒临一定贫瘠和挑战。外部环境在变化，尤其是好意思国大选落定后，筹商计策诊疗可能会对大家经济和本钱流动带来影响，对预期形成冲击，并引发一些风险。房地产行业还在深度诊疗中，捏续给中国经济带来压力。另外，需要高度体恤“内卷式”竞争，经济轮回上出现了一些新问题。

　　然而，咱们也看到，9月26日中央政事局会议明确要加大逆周期调控，围绕加大逆周期调治、提振本钱阛阓信心、推动房地产阛阓止跌回稳、化解地方债务风险等方面出台了一揽子增量政策。这是对中国经济内在逻辑进行全面梳理后，对准主要矛盾的精确施策。

　　面前经济运转的主要矛盾是总需求不及，因此将加大逆周期调治力度来稳增长当作统带落脚点。楼市股市当作稳增长、稳预期的基本条目，被要点纳入到新的政策框架中。针对财政货币政策进行了系列立异，比如创设了稳楼市稳股市的新用具。一揽子政策作用下，阛阓信心得以提振，房地产来回更趋活跃，四季度经济在回稳向好。

　　《21世纪》：若何看待2025年经济景观？忖度全年经济增速若何？

　　刘元春：面对外部压力加大、里面贫瘠增多的复杂严峻景观，2025年加大了政策对冲力度。跟着超旧例逆周期调治的鼓舞，忖度全年经济能保捏相对平静，呈现“前低后稳”的态势。

　　2025年要全场地扩大国内需求，尽头是猖厥提振住户浪掷，忖度浪掷会进一步规复。受外部环境影响，2025年出口增速会有所回落，然而跟着中国商业进一步多元化、稳外贸政策的推出等，出口回落的幅度忖度在可控范围内。影响2025年经济走势很进犯的身分，还在于房地产阛阓止跌回稳的节律，也取决于高新技巧产业、计策性新兴产业的发展态势。

　　总体来看，2025年经济能保捏平静，经由可能有点劳作，忖度全年经济增速在5%操纵，花式GDP会有显著回升，阛阓主体对宽松政策的得回感会显著升迁。

　　推动社会成就促进经济财政良性轮回

　　《21世纪》：中央经济责任会议指出，要履行愈加积极的财政政策。其中，要优化财政开销结构，愈加留意惠民生、促浪掷、增潜力。诸如提高待业金、提高医保补贴模范等民生保险模范，需要2025年及改日捏续加大财政插足。若何看待这种变化？

　　刘元春：通过加大财政惠民生插足，来加多要点群体收入，升迁边缘浪掷倾向较高群体的浪掷，这个提振浪掷的旅途是很知晓的，亦然可捏续的。

　　我国浪掷较为低迷，中枢在于收入分拨、在于社会保险安全网成就相对滞后——通过提高要点群体社会保险水平，有助于改善住户收入分拨结构。提高待业金等民生保险模范，势必带动财政开销界限的捏续扩大，然而要从动态辩证的角度来看，要从推动“社会保险安全网成就”和“经济财政发展”竣事良性互动的角度来看这个问题。

　　面前，需要冲突社会成就不及使得收入分拨恶化，进而导致浪掷低迷、经济增速下滑、财政收入增速下落，使得赤字进一步升迁、社会成就进一步虚化等恶性轮回。加大财政民生插足，推动社会成就达到合适的水平，有助于升迁浪掷比重，进而处置灵验需求不及、产能多余的景况，升迁中国宏不雅经济运转效用，升迁财政造血智力，促进社会保险安全网和经济财政体系竣事良性互动。

　　《21世纪》：中央经济责任会议指出，要履行终端宽松的货币政策，应时降准降息，保捏流动性充裕，使社会融资界限、货币供应量增长同经济增长、价钱总水平预期看法相匹配。要探索拓展中央银行宏不雅审慎与金融平静功能，立异金融用具，转机金融阛阓平静。货币政策要若何与物价预期看法相匹配？要若何拓展央行宏不雅审慎与金融平静的功能？

　　刘元春：货币供应量和社融界限要与GDP骨子增速、物价预期看法相匹配，来竣事保捏流动性充裕，以及竣事对价钱预期的勾搭。2025年GDP增速忖度在5%操纵，更需要推动2025年花式GDP增速跳跃5%，即GDP平减指数转正，物价回升是监测宏不雅政策显效、经济回暖的进犯看法。其中，货币政策需要在价钱预期高下更猖厥气。终端宽松的货币政策，意味着在花式GDP增速的基础上可以有相宜的提高，2025年社会融资界限和M2的增速可达到8%操纵。

　　探索拓展央行宏不雅审慎和金融平静功能，其确凿2024年还是有所尝试。央行推出的互换便利和股票回购再贷款两项立异用具，开启了央行盘曲进行钞票购买以规复阛阓流动性，以及体恤金融阛阓钞票订价的职能。从实验来看，恶果很可以。改日要进一步探索央行宏不雅审慎和金融平静功能，不排斥央行可能近似西洋国度那样径直入市购买钞票，给阛阓注入流动性，或者对一些污蔑或狠毒步履进行纠偏。2025年面对复杂严峻的景观，阛阓的波动性可能会加大，可以通过货币政策用具的立异，来转机金融阛阓的平静。

　　提振浪掷需改善住户钞票欠债表、收入及预期

　　《21世纪》：中央经济责任会议指出，猖厥提振浪掷、提高投资效益，全场地扩大国内需求。2025年要若何灵验提振浪掷？又该若何提高投资效益？

　　刘元春：经过2024年的诊疗，咱们还是充分意志到浪掷是个慢变量，是钞票欠债表、收入、改日预期等的概括产物，不是靠简便的浪掷刺激政策就能灵验带动。面前一线城市浪掷疲软，需要体恤白领阶级钞票欠债表景况，需要体恤楼市股市对中等收入群体浪掷信心的影响。

　　决议层其实给出了应抵浪掷疲软的科学之策。第一，即是通过稳住楼市股市来平静住户的钞票欠债表、平静阛阓预期，以此来稳住浪掷。第二，通过惠民生，即提高待业金、提高医保提拔模范、提高助学金模范等，来加强社会保险安全网成就，推动改日可捏续收入的增长，升迁边缘浪掷倾向高的群体的浪掷。第三，通过浪掷专项行为，加大对“两新”责任的撑捏，加大短期浪掷刺激力度。通过这三个层面的政策，省略灵验地处置浪掷疲软的景况，忖度2025年浪掷会有显著好转。

　　2025年积极扩大灵验投资，强调要提高投资效益。现在，针对投资效益下落的欢欣，其实还是在采选一些结构性的步调，比如加强上市公司市值治理，升迁上市公司投资效益；长远国资国企编削，鼓舞国有经济布局优化和结构诊疗；在基建投资方面，也在优化诊疗投资标的，加大对“两重”名目的撑捏；还在推出新一轮成本限制行为，推动裁汰物流成本等，来终止投资收益下滑的态势。

　　《21世纪》：中央经济责任会议指出，捏续用劲推动房地产阛阓止跌回稳。面前房地产阛阓诊疗到了什么阶段？后续稳楼市政策要若何加力？

　　刘元春：2024年为了推动房地产止跌回稳，还是出台了一系列的举措，包括放洞开展期购、裁汰首付比例和房贷利率、撑捏房地产“白名单”名目融资、裁汰房地产来回税费等，现在一线城市房价在逐渐回稳、二线城市二手房来回在放量、头部企业流动性趋于平静，中国房地产阛阓出现止跌回稳的迹象。固然，还需要捏续推动二三线城市房价回稳、一手房来回回暖、裁汰房地产库存等，这么智力竣事房地产阛阓的全面回稳。

　　因此，2025年稳楼市政策还需要进一步加力。第一，进一步减轻需求端的敛迹，裁汰购房成本，包括裁汰契税、裁汰房贷利率等。第二，加强敌人部开拓商的流动性治理，要从体恤“名目融资”彭胀到对“企业融资”的体恤，防护“爆雷”事件影响阛阓信心。第三，政府要加力收储地盘和存量商品房，加力履行城中村和危旧房编削，开释筹商住房需求，平静房地产投资。在稳楼市政策捏续加力的基础上，2025年房地产阛阓有望竣事触底回稳，一些参数转恰是可以期待的。

　　《21世纪》：中央经济责任会议建议，施展经济体制编削牵引作用，推动标识性编削举措落地奏效。要提振阛阓信心、促进经济遥远妥当增长，需要防卫推动哪些编削落地？

　　刘元春：通过鼓舞要点领域编削，来平静预期、提振信心，是2025年的一项进犯责任。中央经济责任对此进行了部署，鉴识是鼓舞国企编削长远升迁行为，出台民营经济促进法；开展表率涉企法则专项行为；鼓舞寰球斡旋大阛阓成就；促进平台经济健康发展；鼓舞财税体制编削，加多地方自主财力等。

　　这些编削王人额外要害开云体育，关于扩大民企投资空间、防护地方政府步履变异、裁汰经济运转成本、改善阛阓预期等王人有积极作用。要推动竣事2025年经济平静增长，需要加大稳增长政策力度和鼓舞标识性编削落地互相融合。