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发布日期：2024-09-23 07:26 点击次数：74

9月17日，立讯精密王来春Grace WANG与奥地利企业家Stefan Pierer在德国纽伦堡签约，收购后者所执Leoni AG50.10%股权。同期，立讯精密新加坡结伙子公司签约收购了Leoni AG旗下Leoni K100%股权。

对价41亿元，关连词标的2023年大亏逾10亿。居于各人汽车线束阛阓前四的Leoni面前仍是幸而毛利都没了，股票从2018年的65欧元，掉到12.5好意思分仍是退市了。

但立讯精密在回话投资者发问时，精准承诺投后运营主义：1年后损益均衡；2年后小幅盈利；3年后斥逐净利3%；5-7年内，跟上立讯的措施，即净利润率卓绝5%。

这样操作，Grace的底气和自信何来呢？

而Leoni也风景地以为，立讯精密的投资大大增强公司的竞争力，立讯精密的归拢器与Leoni的线束线缆家具组合在一都增强了客户委用武艺、立讯精密中国产能和Leoni泰西客户与阛阓具有互补协同效应，两者归拢既保执各人竞争力又升迁了区域阛阓的反应韧性，巩固了公司的财务深远。

立讯精密则以为，归拢拓展了公司各人布局、带来鼎新和客户价值。

瞧瞧东谈主家这并购的勇气、这出海的姿势。

I.百年莱尼崩于一朝

II.勇敢者的诺言

III.立讯精密的底气

IV. LEONI：增强了咱们竞争力

V.王来春：为寰球创造价值，联袂共创好意思好翌日

1.莱尼的发展困境图组

2.立讯高精密的底气图组

3.立讯精密并购发展图组

I.百年莱尼崩于一朝

莱尼（Leoni AG）成就于1917年，是寰球上最大的电缆、铜线、线束出产厂商之一，在27个国度领有约95000名职工，2022年的销售额为51亿欧元（合约东谈主民币400亿元）。主要家具有电缆、铜线、线束三大门类。家具主要应用于通讯工业、医药器械工业、汽车制造工业、家用器用工业和机械工程等规模。集团公司的客户主要为：疾驰、西门子、诺西、大陆汽车、博世等寰球著明公司。

百年公司，经风经雨。但2018年来，原材料加价、供应链弥留、疫情冲击以及动力成本飙升，重迭公司料理层荡漾、CEO下野等诸多问题困扰，策划堕入困境：毛利润率断崖下降。

同期，毛利润率下降和策划性现款流执续下滑相互推动，公司只好借用杠杆看护，杠杆率渐渐走高，导致财务用度执续飞腾，进一步压缩了利润空间。

致使于2018年来，净利执续蚀本，ROE也转负。

由于策划现款流执续下滑，公司只好求援于外部融资或者重组出售金钱回流资金，以看护公司运营。

2020年，德国国度援助政策提供了一笔3亿欧元的担保融资，关联词只杯水舆薪。这时奥地利企业家Stefan Pierer通过二级阛阓不息买入20%，成为第一大股东。

2022年上半年进一步遇到疫情执续冲击、供应链不畅、原材料加价等不利要素，公司一度欠债高达15亿欧元，濒临停业计帐危急。

为扭转时势，一边寻找融资，一边剥离出售多个业务部门，回笼资金，集合元气心灵发展线束系统这一中枢业务。

2022年5月，莱尼策划将汽车电缆措置决策业务部门出售给泰国线束和电线供应商Stark公司，以期通过这次来往部分偿还债务并加强金钱欠债表。关连词，到了2022年12月中旬，Stark公司片刻晓示撤退收购意向，导致来往失败。

2023年3月，莱尼集团特种光纤业务全资子公司J-fiber GmbH出售给亨通光电（SH:600487）。但这也支持不了一溃沉的莱尼集团。

终末，莱尼启动了停业前重组智商，成为首家应用新德国新出台的《企业深远与重组法》的上市公司。按照新规，重组发轫进行老本削减，股东权柄清零、债务削减近半（7.08亿欧元），随后由Stefan Pierer注入1.5亿欧元新老本，并再投资7.08亿欧元接纳莱尼45%的银行债务。过程这一系列操作，Stefan Pierer旗下的Pierer Industrie AG成为莱尼的新任独家股东，2023年8月17日，莱尼独有化退市。

于此同期，莱尼的股价2018年还有65欧元，到了2023年退市前唯有12.5好意思分，股价跌去99.9983%，渣渣都不剩。

II.勇敢者的诺言

在笨重的日子里，Stefan Pierer引入了白衣骑士王来春。9月17日，王来春与Stefan Pierer和Leoni AG代表一都签署了股权收购契约，立讯精密收购了Leoni AG50.10%股权和全资子公司Leoni K100%股权。

19日立讯精密流露的投资者关系动作纪录表走漏，该公司9月15日在电话会议中默示，在决定收购Leoni之前，公司针对汽车线束行业包括对阛阓、对同行、对我方都作念了全面、深入的调研与剖析。总体而言，立讯的表面前这几年还短长常优秀的。公司有信心在5到7年之内，让Leoni的举座策划情景达到最佳的水平，这等于公司的主义。

具体来讲，给里面团队定下了远程的场地：

交割后第一阶段是2025年，匡助Leoni作念到损益两平;

第二阶段，匡助Leoni在2026年斥逐小幅盈利;

第三阶段，但愿Leoni在2027年不错斥逐3%及以上的净利率，并在翌日5-7年内，让Leoni跟上立讯的措施，到达这个行业在各人的最高水平。

这个主义谢却易的。Leoni AG 2023年净利蚀本1.2809亿欧元，2024年一季度净利才164万欧元。

Leoni K2023年净利蚀本1328万元，2024年一季度净利658万元。

两个标的2023年悉数蚀本1.4137亿欧元，合约蚀本11.13亿元东谈主民币。

按照立讯精密的预期，Leoni AG2024年依然蚀本，2025年远程斥逐执平。

III.立讯精密的底气

如斯明确的承诺，立讯精密底气何来？

其一，立讯精密的毛利润率高，出产组织的后果高。立讯精密字2007年来，毛利润率一直比莱尼高（如下图），莱尼2007-2022年毛利率均值为14.44%、而立讯精密为19.16%。2022年莱尼毛利润率仍是近乎为零了，而立讯精密2023年还有11.60%。

其二，立讯精密的2007年到2023年的销售用度率相当低（如下图），莱尼的销售用度率均值为5.24%、立讯精密唯有1.15%。

其三，立讯精密的料理用度率在2016年后取得大幅改善，如今也大大低于莱尼集团，唯有莱尼的40%。

其四，在研发干涉比上，立讯精密显贵高于莱尼集团。（下图）

其五、立讯精密的财务用度率一直较莱尼集团低。这背后，立讯精密的金钱欠债率也一直比莱尼集团低。

其六、立讯精密的全员东谈主均营收从2018年后运转卓绝莱尼集团。莱尼集团的东谈主均营收一直比拟牢固而弱有下降，而立讯精密的东谈主均营收约束飞腾，并自2018年超事后，两者差距越拉越大。刻下，立讯精密的全员东谈主均营收是莱尼的两倍多。

其七、王来春并购高顺利率，首要并购标的投后运营顺利率高达55%，艺妙手胆大。

立讯精密共计开展了不少于20宗并购，其中对公司事迹有影响（利润影响10%）的有11宗收购。这11宗收购中，收购后第三年才有改善的有6宗，5年后还链接有改善的有6宗，其中到2023年还位列对公司利润影响达10%以上的公司有2家，并且都较收购当年有很大改善。5年后，有2宗收购财务变得比收购时灾祸。若是咱们鄙俚地加以算计，11宗有影响的收购中6宗在收购后3-5年都有改善，其并购整合运营顺利率为55%。

是以，LEONI官方在评价立讯精密投资入股时评价说：LEONI与泰西汽车产业很强的连合，和立讯在中国的存在上风结合在一都，将创造一个相当有活力的各人平台，会让两家公司的阛阓后劲最大化。

但跨文化整合之路并谢却易。预测：立讯精密将从资金援手和财务用度率镌汰上；供应链、出产后果、毛利润率升迁上；自动化和料理用度率减低、东谈主均产出后果升迁等多个角度倒股东行赋能和矫正。这查考立讯精密的跨文化公司治理武艺，和对土产货专科参谋人的利用。

王来春在给Leoni AG团队的公开信中说，“关于伴随Leoni团队的成长，我是欣慰的，亦然弥留的，欣慰的是咱们有更大的阛阓，更多的伙伴，弥留的是，包袱更大，挑战也更复杂，尽管咱们创业近30年，历尽坚苦，但都取得较好的收货，而面前的阛阓波动受经济、政事的影响，比拟莫得礼貌性。这愈加条目咱们必须愈加优秀，有如东谈主的健康一样，当你自身结实、免疫力更强时，一些病毒也难打倒你。我思，万事万物的礼貌皆差未几，咱们需要更结实的我方，非论是业务、财务、技能、出产运营，咱们必须与时俱进。”

变革的场地、整合运营的场地明确。

IV. LEONI积极评价与立讯精密归拢

本次立讯精密与Stefan Pierer来往，后者出让了莱尼50.1%股权给立讯精密，保留了49.9%股权，并与立讯精密达成汽车线束业务政策归拢。是以王来春出奇感谢了Stefan Pierer对莱尼的匡助和与立讯精密的友谊，这种感谢是的确的，让东谈主感到诚挚。

这次立讯精密收购LEONI AG50.10%股权和LEONI K100%股权的对价为5.5241亿欧元，也令Stefan Pierer收回了部分投资，揣度Stefan Pierer投资成本在10亿欧元进取。

同期，凭证来往安排，香港立讯和立讯精密将按照养息订价的神志提供贷款给LEONI使用，并援手LEONI链接开展融资。

Leoni是这样看待立讯精密的投资的，官宣说:

LUXSHARE's investment boosts LEONI's competitiveness

Strategic partnership established between LUXSHARE and Stefan Pierer for LEONI’s WSD, while LUXSHARE’s subsidiary acquires LEONI’s ACS

总体评价立讯精密的投资

立讯精密投资增强公司竞争力

立讯精密和Stefan Pierer 就LEONI WSD线束业务（WSD）达成政策归拢，签署了收购契约，同期，立讯精密子公司收购了LEONI’s ACS汽车线缆契约。

Nuremberg, 17 September 2024 – A transformative partnership has been established: With LUXSHARE’s investment, LEONI AG, and its Wiring Systems Division (WSD), gain an additionalpowerful shareholder, significantly enhancing market access, technological innovation, and financial stability. Simultaneously, the LUXSHARE subsidiary TIME Interconnect Singapore will acquire the Automotive Cable Solutions (ACS) division from LEONI AG.

简要先容立讯精密投资带来的价值

2024年9月17日，LEONI一项具有变革性的伙伴关系开导了：跟着立讯精密的投资，LEONI AG和它的线束系统业务部门(WSD)，迎来了一位出奇遍及的股东，并大幅增多了阛阓机会、技能鼎新、财务深远。同期，立讯新加坡子公司TIME Interconnect Singapore，将收购LEONI AG的汽车线缆业务（the Automotive Cable Solutions (ACS) ）。

A legally binding agreement for this strategic partnership was signed today.

晓示签署了有法律抑止力的契约

今天，咱们签署了一份有法律抑止力的政策伙伴契约。

Austrian entrepreneur Stefan Pierer and China’s LUXSHARE have agreed that LUXSHARE will acquire a 50.1% stake in LEONI AG, which was previously fully owned by Pierer. “Having LUXSHARE as a strong strategic partner will significantly enhance LEONI’s competitiveness across all fronts – from portfolio expansion and market access to technological capabilities and production,” said Klaus Rinnerberger, CEO of LEONI AG.

立讯精密从Stefan Pierer手中收购了LEONI AG50.1%股份

奥地利企业家Stefan Pierer和中国立讯一致喜悦：立讯收购Stefan Pierer执有的LEONI AG50.1%股份。

LEONI AG的CEO评价立讯精密投资带来的价值

“有了立讯这位强有劲的政策伙伴，将从金钱组合膨胀、到技能武艺的取得、到出产等通盘前沿规模大大增强LEONI的竞争力，”LEONI AG的CEO Klaus Rinnerberger评价此归拢说。

Grace Wang, Chairman and CEO of LUXSHARE Group, added: “We are excited about the potential of this partnership. By combining our strengths, we will not only expand our global footprint but also drive innovation and deliver greater value to our customers.”

立讯精密王来春评价这次归拢的价值

立讯精密的CEO、董事会主席王来春则说，“咱们对这一政策归拢的后劲感到慷慨。通过把咱们的力量融入进来，咱们不仅不错延迟咱们各人的萍踪，还不错驱动鼎新、给咱们客户带来更大的价值”。

LEONI’s strong connections with the European and American automotive industries, combined with LUXSHARE’s presence in China, will create a robust global platform, enabling both companies to maximize their market potential. LUXSHARE’s expertise in connectors and electronics will further enhance LEONI WSD’s ability to provide integrated solutions, benefiting its customers. In return, LUXSHARE will leverage LEONI’s extensive knowledge and leadership in the wiring systems business.

LEONI评估这次来往的协同价值

——泰西阛阓与中国产能的互补

LEONI与泰西汽车产业很强的连合，和立讯在中国的存在上风结合在一都，将创造一个相当有活力的各人平台，会让两家公司的阛阓后劲最大化。立讯在归拢器和电子器件规模的专科武艺将进一步增强LEONI 线束业务部门提供一体化措置决策的武艺，让客户受益。

LEONI’s operational strengths in Eastern Europe, North Africa, and the Americas, alongside LUXSHARE’s extensive production capabilities in China and Vietnam, will enable both partners to meet regional customer needs with flexibility while maintaining global competitiveness.

——保执各人竞争力、升迁区域韧性

LEONI在东欧、北好意思和好意思国的运营武艺，和立讯在中国和越南的大范围的产能，将使得政策伙伴们在保执各人竞争力的同期，约略有很强的韧性来餍足区域客户需求。

This partnership will also accelerate LEONI Group’s financial stabilization, reinforcing the progress achieved over the past year. Entrepreneur Stefan Pierer commented: “With LUXSHARE, we have found the perfect partner to secure LEONI’s long-term success. Both shareholders have demonstrated how a strong business model can propel a company into new markets.” Grace Wang emphasized: “This collaboration marks a pivotal step in our journey towards becoming a global leader in the automotive sector.”

——增强公司财务深远、巩固财务深远的远程

这一伙伴关系将加快 LEONI集团财务深远的斥逐，进一步巩固往时数年来财务深远取得的说明。

In a parallel transaction, TIME Interconnect Singapore – a joint venture between LUXSHARE subsidiaries LUXSHARE-ICT and TIME Interconnect Technology (TITL, listed on the Hong Kong Stock Exchange) – will acquire 100% of LEONI AG’s ACS division. Following the carve-out, ACS will continue to position itself as a leading independent manufacturer of automotive cables.

立讯精密结伙子公司收购LEONI AG旗下汽车线缆业务

在一宗同期进行的来往中，TIME Interconnect Singapore——立讯子公司立讯精密和香港上市公司TIME Interconnect Technology 的结伙公司，签约收购LEONI AG ACS业务部门100%的股权。

The execution of the legally binding agreement is subject to antitrust review and approval.

监管审批与契约奏效

有法律抑止力的契约的待反把持评估通事后奏效。

V.王来春致LEONI团队公开信：为寰球创造价值，联袂共创好意思好翌日

王来春致LEONI团队的公开信

VI.并购勇者王来春

惊奇一下，在中国，在企业并购发展规模，能卓绝王来春的，唯有一个东谈主，即相同是中学生毕业的李书福。（固然两东谈主背面都有接受链接考验）

他们都有一个共同的脾气：创业从并购起家，然后通过枢纽并购指示企业跳动式发展，走向国际化，成为各人化企业。

李书福造车，莫得派司，只可收购，也收购到了。祯祥上市亦然通过并购借壳上市。枢纽并购，收购堕入困境的沃尔沃轿车，一军功成，祯祥控股进入寰球500强，祯祥成为国际化企业，然后一齐开挂。李书福造车，通过国外收购，买到了沃尔沃的汽车底盘，买到了DSI的变速箱，固然他莫得买发动机，但收购了不少电动车企业，如今旗下有10家上市公司，多在境外。李书福还造火箭、放射卫星、组建祯祥星座空间集合，平直要赶超马斯克，但比马斯克而言，领有中国式的低调。

王来春，早年在日资企业和台湾地区企业先后打工15年，开拓了眼界、积蓄了寰球最初的制造业训戒和企业料理训戒。然后以10多万元，并购了香港立讯，运转创业，把企业干到上市。

上市后，王来春链接通过并购昆山联滔电子，打入果链，就此一齐开挂，进行全产业链发展，在破钞电子规模紧紧绑定苹果发展，与凤凰同飞必是俊鸟。随后，又在AirPod一战中，通过收购，成为苹果最大的AirPod供应商，成为千亿TWS阛阓的杰出人物。

王来春在汽车规模布局已久，早在2010-2013年即有顺利国外收购。这次收购Leoni AG和Leoni K，各人第四大汽车线束企业，在汽车线束规模一举进入各人头部，料将会进一步收购，成为各人汽车通讯和数智规模的归拢王。各人汽车样式的重组，新动力车的崛起，AI应用机会的莅临，传统车企和零部件企业的重构，适值是立讯精密并购发展的好机会。

除了汽车规模，立讯精密仍是制定了在医疗、工业规模，扩展通讯和数智业务的政策。

断定，发展的需要，立讯精密将先后在汽车、医疗、工业规模增强归拢和数智硬件的布局。

断定，立讯精密将来会有境外上市公司，以符合各人化土产货发展的需要。

并购创业起家，并购成为果链供应商，共享了各人破钞电子的高速成长，面前加大在通讯数智规模的并购发展力度，布局产业数智红利。

由于是公开发布的分析，读者比拟多元，各自训戒、眼界和领路不一样，见识也不一样，从前边的留言就不错看到（枢纽并购：歌尔股份被立讯精密大反超的机要；深挖3000亿立讯精密并购发展的策略与逻辑）。补充以下信息，以减少诬蔑。

有些东谈主的理论禅是：技能是买不来的，蚀本的企业是不可买的。这句话自己莫得对错，因企而异。

是的，有武艺买到的：一是标的要有技能，二是你要买得到，三是一定要有消化收受武艺。莫得消化收受武艺的企业是买不到技能的，图纸在手也看不懂。这好比东谈主，若是胃肠不好，消化收受武艺差，进个大补，也等于穿肠过。体魄强壮、免疫力强的东谈主，不错穿越窘境，而体弱、免疫力低的，进入了窘境，那就会要了我方的命。

不是谁都有武艺买的。是以说，精打细算。

还有些东谈主会说，代工是莫得技能的，立讯精密从代工（OEM）起家，2012年运转提倡措置决策提供商的定位，仍是从OEM走向ODM/JDM，2023年立讯精密的研发用度82亿元，研发干涉比为3.53%，2017-2023年年均研发用度干涉比为5.54%。台积电、中芯国际、华宏也都是代工场，也都有我方的技能壁垒。